2017/05/03 出处：财讯双周刊 第 528 期 作者：吴美慧

他是台湾钢铁产业中极具争议性的狠角色，曾经身陷公司掏空案还被判刑。公司倒了，他没有逃，勇敢面对，选择最熟悉的钢铁业东山再起，还清债务。再次崛起的他，靠著精准的并购学，用了十七年时间，整并上游到下游，一步步拼凑出他的「钢铁王国」。他是，谢裕民。

今年董监事改选有两家公司被认为是战火最激烈的，一家是大同，另一家是荣刚。角逐大同经营权的两派仍在隔空厮杀，争得你死我活。荣刚则在四月中旬和对手握手言和，代表市场派的「台湾钢铁公司」取得四席董事，争夺戏码提前落幕。但让人好奇的是，去年开始在钢铁业蹿起的台湾钢铁公司，究竟有何来头？

「不要小看这家公司，现在很有实力。」一位南台湾的钢铁业者说。「他们生产的钢筋，价格很有竞争力，是可敬的对手。」丰兴钢铁发言人陈连兴说。「他们买了很多上市柜公司，不晓得下一家是谁？」青钢金属董事长陈清安说。「台湾钢铁背后的老板是谢裕民，能让他进来吗？」荣刚董事长陈兴时担心地说著。

「这一次要进去的是荣刚，要想想以后怎么与其他公司（指集团内的公司）合作」，台湾钢铁集团中被称为「会长」的谢裕民，正在台南市区的办公室里跟同事讨论著取得荣刚董事席次的战略；「荣刚是集团的最后一哩路，怎么样也要打进去！」谢裕民说。

谢裕民的脑中，时刻浮现著台湾钢铁集团的蓝图，少了什么产业，不是透过并购就是以合作模式来完成，如同拼图一样，拿下春雨工厂，是迈向集团化的入场券，荣刚，正是拼图的最后一块，拼上了，集团的布局才完整。有了完整的布局，台湾钢铁集团才有机会到香港或是新加坡挂牌上市，他的钢铁王国才算完成。

一年并购一家公司
从上游到下游　建构一条龙式炼钢体系

「他是钢铁业的枭雄！」一位钢铁业者如此形容。意味著被他看上的标的，很难逃过。他有足够的资金与法律人才，加上他又懂产业，能够挖掘出最有投资价值的标的。谢裕民隐身幕后带领的台湾钢铁集团，正以一年并购一家的速度，快速壮大蹿起。

2013年开始，台湾钢铁公司先以金智富资产管理公司名义，陆续进入春雨工厂、久阳精密、沛波钢铁与官田钢铁董事会，建构出集团规模，也惊动了台湾钢铁业界。

荣刚，不是集团第一家准备进入董事会的公司，对谢裕民来说却是最棘手的。陈兴时是谢裕民在成功大学念机械工程研究所时的所长，虽然没有直接的师生关系，但看到陈兴时，谢裕民总要尊称他一声「老师」。和以往不同的是，他放下身段，被陈兴时面对面的「拷问」，直到老师满意点头为止，一场董监事改选大战就此熄火。

迄今，台湾钢铁集团旗下有6家公司，其中四家是股票挂牌公司，两家电炉炼钢厂――庆欣欣钢铁、易升钢铁，集团市值超过百亿元。翻开集团的产业布局，从上游的电炉炼钢到中游的盘元线材制造，再到下游的螺丝螺帽，已经建构出一条龙式的电炉炼钢体系。

进入荣刚董事会，台湾钢铁集团等於掌握浊水溪以南一半电炉厂产量，顺势登上电炉炼钢业的龙头宝座，钢铁业生态也因此大洗牌。在钢铁业，中钢是高炉一贯化作业钢铁龙头厂，平板类价格的走向靠中钢喊盘；未来，国内小钢胚、钢筋价格的主导权，恐将落在台湾钢铁集团手上。

台湾钢铁集团是新兴的钢铁集团，也是全台湾最低调且神秘的集团。而这个集团又是如何运作？目前，集团中的领头公司是台湾钢铁，董事长是王炯棻，他是南台湾有名的律师，曾经帮谢裕民打官司，也是谢裕民的「分身」。从股权结构一路往下追查则发现，台湾钢铁集团的核心，是位在彰化全兴工业区的庆欣欣。

走进庆欣欣的厂区，这天，电炉正在熔炼废钢，厂区内的温度热得像蒸笼，旁边还伴随著轧延小钢胚的声响。庆欣欣是电炉炼钢厂，产品以小钢胚、钢筋为主，在国内，与庆欣欣营运模式相近的公司，北部有东钢，中部有丰兴，南部则有威致、海光、龙庆等公司。1992年成立的庆欣欣，营运的第二年就获利，迄今，平均每年每股获利约7至8元，钢铁景气大好时，还曾创下每股获利20元的纪录，是钢铁业界中最会赚钱的电炉公司。

台湾钢铁集团「印钞机」
庆欣欣三大招　创每股获利20元纪录

庆欣欣的获利稳定，堪称是台湾钢铁集团的「印钞机」，也成为集团并购其他公司，或是进入董事会的重要「金援」。但同样都是电炉炼钢，为什么庆欣欣特别有效率？除了采用旧的设备生产，降低固定成本摊提外，归纳起来，靠的是三大秘诀。

秘诀一：快进快出法。为了让资金「快转」，庆欣欣从原料废铁备料、制成钢筋到产品出货，只需两天时间。其他公司，期间拉长到两个月。时间缩短，直接影响到原料与成品的库存数量和金额，以及营运周转金。换算起来，庆欣欣只要准备同业不到10%的资金，就可以营运，大幅降低资金压力。

秘诀二：把低价原料做成高价品。大部分电炉钢筋厂采用的原料，不是来自於汽车废铁，就是回收废钢筋。庆欣欣则是使用烤漆钢板、镀锌钢板等废铁做原料。一来，采购价格低且供应量充裕；二来，废铁中有较高的金属含量，可降低投入锌、锰等金属数量，有助降低成本。

秘诀三：制程整合提高产出率。从废铁熔炼到产出小钢胚的制程中，透过调整生产线与设备，投入同样的废铁生产，庆欣欣的小钢胚产出率达92%，比同业的87%还高。

靠这三大秘诀，庆欣欣生产出来的每吨钢胚成本比其他厂家少了1200百元，获利率也增加了近10%。

用「新台币」管理工厂
论件计酬奖励　拚最少人力、最大产能

此外，在工厂管理上，庆欣欣则独创「论件计酬」奖励法，用「新台币」管理工厂。员工到工厂上班，除了固定的薪资可领外，还有生产奖金可领，生产奖金扬弃齐头式发放，改依照各部门的绩效作为发放标准。

这一套方法就是，把公司的生产部门分成几个大单位，每一个大单位再细分成几个小组，每一个组大约5、6个人，并设有组长统筹管理，奖金的分配也由各小组长决定。

如此，每一个小组要用多少人、要生产多少数量，会直接影响到当月小组奖金，以及小组长奖金多寡，想要多拿奖金，就要降低小组内的人数，还要保持生产线顺畅，让生产效率发挥到最大。良性循环下，生产成效自然提高，「我们工厂里月薪超过10万元的有很多人。」庆欣欣董事长颜庆利说。

集团成员中的久阳，把这一套制度引进，结果同样的员工人数，产量提高80%。久阳董事长孙正强说，「之前工厂里老是喊人不够，现在要加人他们都拒绝。」预计从第二季开始，久阳的业绩就会看到明显的效益。

庆欣欣获利稳定后，开始思考要如何让效益极大化，能做的只有两件事，一是把产品线往下游延伸，另一个则是并购同业。他们决定两种方式都用，透过并购同时，把产品线往下游延伸，不仅可缩短建置时间，还可以在短期内看到效益。

首先，他们和同样位在中部地区，台湾最大钢筋通路商益达利钢铁合作，庆欣欣生产的钢筋得以快速去化，为资金创造出高周转率。与益达利的合作，还触动集团往下游延伸的想法，而春雨工厂，就成了建构集团规模的第一个对象。

「这是集团的入场券，拿不到这张入场券，后面的布局很难展开。」王炯棻说。春雨工厂是国内老牌螺丝大厂，研发能力强，在中国、印尼都有生产线，美国还设有分公司，是国内少数布局全球的螺丝公司。能否取得春雨的经营权，攸关到台湾钢铁公司是否能朝集团化发展的重要里程碑。

拚公司效益极大化
布局春雨　抢下集团化的入场券

集团中，2012年开始，负责找寻投资标的与买进股票的金智富，陆续从市场上买进股票。但，春雨股权集中，主要掌握在创办人李氏家族，与后来入主的甘家手中，加上春雨单日股票成交量不足千张，实在很难买到足以撼动经营权的筹码。

王炯棻花了半年的时间，终於说服甘家把股票卖出来，在一三年顺利进入春雨。花了超过数亿元才拿下进入董事会门票，却没有插手营运，经营权仍交给总经理李明晃，直到一六年才从台大借调林辉政教授， 担任春雨董事长。

拿到春雨工厂这张入场券，台湾钢铁集团信心大增，旋即展开一连串的上下游整并，集团规模也渐成雏形。要成为集团旗下成员有几个条件，首先，要与产业相关，接下来才会在意买进的时间与价位。时间，指的是董监事改选；价格，指的是股价要跌到值得进场的价位区。

董监事改选，每三年举行一次，时间点好掌握，股价就很难拿捏。当景气不好或是股价突然大跌时，反而是进场的好时机。值得一提的是，他们一次只瞄准一个猎物，耐心等待，机会来时，毫不犹豫、立即出手。

荣刚，就是台湾钢铁集团今年的「猎物」。荣刚以生产特殊钢、合金钢为主，董事长陈兴时是德国的材料博士，具有研发技术与能力，产品打进高难度的航太领域，又有多项专利。若集团成员中有一家这样的公司，会增色许多。若善用陈兴时的技术，协助集团成员公司提升技术， 对台湾钢铁集团来说会大大加分。

集团的最后一块拼图
荣刚改选激烈战火　终和平落幕

从去年除权后，荣刚股价跌破17元、进入历史低价区，给了台湾钢铁集团绝佳买进机会。
过去，台湾钢铁集团都是「默默」地买进股票，等到股东会股票过户最后截止日，跑出股东名册时，对方才会发现，官田钢铁就是例子。

2016年，官田钢铁进行董监事改选前，才发现「台湾钢铁公司」竟然持有公司17%股权，双方后来透过委托书徵求公司的牵线，把董事席次乔拢，台湾钢铁的名称也是在那一次的董监事改选中，首度露脸。
同样的情况也出现在荣刚，不同的是，陈兴时在今年元月时提前发现，台湾钢铁持有公司相当多的股票，他想，与其等对手进攻，不如主动出击，决定约对方喝咖啡。

台湾钢铁这边出面协商的人是王炯棻，陈兴时则派出儿子先探对方的底。「我们持有7万多张股票，好歹给一席董事吧？」王炯棻说。陈兴时这边只欢迎他们当大股东，却不愿意让他们进入董事会。

双方认知差距过大，破局收场，并分头大力加码买进股票，决定放手一搏。台湾钢铁集团持股张数，从原先的7万多张，一路加码到超过10万张，投入超过20亿元资金，拥有接近23%股权。

陈兴时也不甘示弱，透过子公司买进股票，还以策略联盟方式，想要防堵台湾钢铁集团进入。「他们进来，我一辈子在荣刚的努力不就毁了？」陈兴时说。加上媒体以经营权争夺战来形容此次董监事改选，让陈兴时为荣刚的未来颇为担心。「我们进去其他公司都很尊重对方的经营，怎么会毁了公司？你可以去打听看看。」王炯棻说。

后来靠著钢铁界人士居中斡旋，加上台湾钢铁以后辈姿态向陈兴时请益，化解误解，双方以为荣刚未来创造更大利益共识下，决定携手合作，激烈的改选战，顿时和平落幕。

「外界有人以秃鹰来形容我们，我告诉你，我们是『股利派』。」王炯棻说。什么是股利派？「希望公司能经营得好，每年可以配发稳定的股利给我们。」「若产业上合作能够发生综效，降低成本、提高获利，有什么不好？」王炯棻分析说，「你可以去看看其他公司，久阳、官田，是不是状况都愈来愈好？」

旗下公司营运愈来愈好
去年配得2亿元股息　投报率逾5%

去年，台湾钢铁集团投资的这些公司，一共配得约2亿元股息，投报率超过5%，创造出比定存高出数倍的利益。「如果股票还能赚钱，不是更好。」王炯棻说。这也是为何台湾钢铁希望投资的标的能够年年配发股息，股息收入加上庆欣欣与易升钢铁的获利，集团才能持续进行并购。

台湾钢铁集团的「耐心」不光是展现在投资「标的」上，连「台湾钢铁」的名字都是等了很久才等来的。这个原本是台塑集团申请注册的名字，眼看在台湾设立大炼钢厂梦想难以付诸实现，遂在五年多前放弃。没想到，另一头有心人就立即接手，还成了集团的称谓。

「台湾钢铁」的设立地点在台南，与位在高雄的「中国钢铁」颇有互别苗头的意味。一个是电炉厂的龙头，另一个是高炉厂的龙头，南台湾也因为它们而「钢味」十足。