2017/05/03 出處：財訊雙週刊 第 528 期 作者：吳美慧

他是台灣鋼鐵產業中極具爭議性的狠角色，曾經身陷公司掏空案還被判刑。公司倒了，他沒有逃，勇敢面對，選擇最熟悉的鋼鐵業東山再起，還清債務。再次崛起的他，靠著精準的併購學，用了十七年時間，整併上游到下游，一步步拼湊出他的「鋼鐵王國」。他是，謝裕民。

今年董監事改選有兩家公司被認為是戰火最激烈的，一家是大同，另一家是榮剛。角逐大同經營權的兩派仍在隔空廝殺，爭得你死我活。榮剛則在四月中旬和對手握手言和，代表市場派的「台灣鋼鐵公司」取得四席董事，爭奪戲碼提前落幕。但讓人好奇的是，去年開始在鋼鐵業躥起的台灣鋼鐵公司，究竟有何來頭？

「不要小看這家公司，現在很有實力。」一位南台灣的鋼鐵業者說。「他們生產的鋼筋，價格很有競爭力，是可敬的對手。」豐興鋼鐵發言人陳連興說。「他們買了很多上市櫃公司，不曉得下一家是誰？」青鋼金屬董事長陳清安說。「台灣鋼鐵背後的老闆是謝裕民，能讓他進來嗎？」榮剛董事長陳興時擔心地說著。

「這一次要進去的是榮剛，要想想以後怎麼與其他公司（指集團內的公司）合作」，台灣鋼鐵集團中被稱為「會長」的謝裕民，正在台南市區的辦公室裡跟同事討論著取得榮剛董事席次的戰略；「榮剛是集團的最後一哩路，怎麼樣也要打進去！」謝裕民說。

謝裕民的腦中，時刻浮現著台灣鋼鐵集團的藍圖，少了什麼產業，不是透過併購就是以合作模式來完成，如同拼圖一樣，拿下春雨工廠，是邁向集團化的入場券，榮剛，正是拼圖的最後一塊，拼上了，集團的布局才完整。有了完整的布局，台灣鋼鐵集團才有機會到香港或是新加坡掛牌上市，他的鋼鐵王國才算完成。

一年併購一家公司
從上游到下游　建構一條龍式煉鋼體系

「他是鋼鐵業的梟雄！」一位鋼鐵業者如此形容。意味著被他看上的標的，很難逃過。他有足夠的資金與法律人才，加上他又懂產業，能夠挖掘出最有投資價值的標的。謝裕民隱身幕後帶領的台灣鋼鐵集團，正以一年併購一家的速度，快速壯大躥起。

2013年開始，台灣鋼鐵公司先以金智富資產管理公司名義，陸續進入春雨工廠、久陽精密、沛波鋼鐵與官田鋼鐵董事會，建構出集團規模，也驚動了台灣鋼鐵業界。

榮剛，不是集團第一家準備進入董事會的公司，對謝裕民來說卻是最棘手的。陳興時是謝裕民在成功大學念機械工程研究所時的所長，雖然沒有直接的師生關係，但看到陳興時，謝裕民總要尊稱他一聲「老師」。和以往不同的是，他放下身段，被陳興時面對面的「拷問」，直到老師滿意點頭為止，一場董監事改選大戰就此熄火。

迄今，台灣鋼鐵集團旗下有6家公司，其中四家是股票掛牌公司，兩家電爐煉鋼廠──慶欣欣鋼鐵、易昇鋼鐵，集團市值超過百億元。翻開集團的產業布局，從上游的電爐煉鋼到中游的盤元線材製造，再到下游的螺絲螺帽，已經建構出一條龍式的電爐煉鋼體系。

進入榮剛董事會，台灣鋼鐵集團等於掌握濁水溪以南一半電爐廠產量，順勢登上電爐煉鋼業的龍頭寶座，鋼鐵業生態也因此大洗牌。在鋼鐵業，中鋼是高爐一貫化作業鋼鐵龍頭廠，平板類價格的走向靠中鋼喊盤；未來，國內小鋼胚、鋼筋價格的主導權，恐將落在台灣鋼鐵集團手上。

台灣鋼鐵集團是新興的鋼鐵集團，也是全台灣最低調且神祕的集團。而這個集團又是如何運作？目前，集團中的領頭公司是台灣鋼鐵，董事長是王炯棻，他是南台灣有名的律師，曾經幫謝裕民打官司，也是謝裕民的「分身」。從股權結構一路往下追查則發現，台灣鋼鐵集團的核心，是位在彰化全興工業區的慶欣欣。

走進慶欣欣的廠區，這天，電爐正在熔煉廢鋼，廠區內的溫度熱得像蒸籠，旁邊還伴隨著軋延小鋼胚的聲響。慶欣欣是電爐煉鋼廠，產品以小鋼胚、鋼筋為主，在國內，與慶欣欣營運模式相近的公司，北部有東鋼，中部有豐興，南部則有威致、海光、龍慶等公司。1992年成立的慶欣欣，營運的第二年就獲利，迄今，平均每年每股獲利約7至8元，鋼鐵景氣大好時，還曾創下每股獲利20元的紀錄，是鋼鐵業界中最會賺錢的電爐公司。

台灣鋼鐵集團「印鈔機」
慶欣欣三大招　創每股獲利20元紀錄

慶欣欣的獲利穩定，堪稱是台灣鋼鐵集團的「印鈔機」，也成為集團併購其他公司，或是進入董事會的重要「金援」。但同樣都是電爐煉鋼，為什麼慶欣欣特別有效率？除了採用舊的設備生產，降低固定成本攤提外，歸納起來，靠的是三大祕訣。

祕訣一：快進快出法。為了讓資金「快轉」，慶欣欣從原料廢鐵備料、製成鋼筋到產品出貨，只需兩天時間。其他公司，期間拉長到兩個月。時間縮短，直接影響到原料與成品的庫存數量和金額，以及營運周轉金。換算起來，慶欣欣只要準備同業不到10%的資金，就可以營運，大幅降低資金壓力。

祕訣二：把低價原料做成高價品。大部分電爐鋼筋廠採用的原料，不是來自於汽車廢鐵，就是回收廢鋼筋。慶欣欣則是使用烤漆鋼板、鍍鋅鋼板等廢鐵做原料。一來，採購價格低且供應量充裕；二來，廢鐵中有較高的金屬含量，可降低投入鋅、錳等金屬數量，有助降低成本。

祕訣三：製程整合提高產出率。從廢鐵熔煉到產出小鋼胚的製程中，透過調整生產線與設備，投入同樣的廢鐵生產，慶欣欣的小鋼胚產出率達92%，比同業的87%還高。

靠這三大祕訣，慶欣欣生產出來的每噸鋼胚成本比其他廠家少了1200百元，獲利率也增加了近10%。

用「新台幣」管理工廠
論件計酬獎勵　拚最少人力、最大產能

此外，在工廠管理上，慶欣欣則獨創「論件計酬」獎勵法，用「新台幣」管理工廠。員工到工廠上班，除了固定的薪資可領外，還有生產獎金可領，生產獎金揚棄齊頭式發放，改依照各部門的績效作為發放標準。

這一套方法就是，把公司的生產部門分成幾個大單位，每一個大單位再細分成幾個小組，每一個組大約5、6個人，並設有組長統籌管理，獎金的分配也由各小組長決定。

如此，每一個小組要用多少人、要生產多少數量，會直接影響到當月小組獎金，以及小組長獎金多寡，想要多拿獎金，就要降低小組內的人數，還要保持生產線順暢，讓生產效率發揮到最大。良性循環下，生產成效自然提高，「我們工廠裡月薪超過10萬元的有很多人。」慶欣欣董事長顏慶利說。

集團成員中的久陽，把這一套制度引進，結果同樣的員工人數，產量提高80%。久陽董事長孫正強說，「之前工廠裡老是喊人不夠，現在要加人他們都拒絕。」預計從第二季開始，久陽的業績就會看到明顯的效益。

慶欣欣獲利穩定後，開始思考要如何讓效益極大化，能做的只有兩件事，一是把產品線往下游延伸，另一個則是併購同業。他們決定兩種方式都用，透過併購同時，把產品線往下游延伸，不僅可縮短建置時間，還可以在短期內看到效益。

首先，他們和同樣位在中部地區，台灣最大鋼筋通路商益達利鋼鐵合作，慶欣欣生產的鋼筋得以快速去化，為資金創造出高周轉率。與益達利的合作，還觸動集團往下游延伸的想法，而春雨工廠，就成了建構集團規模的第一個對象。

「這是集團的入場券，拿不到這張入場券，後面的布局很難展開。」王炯棻說。春雨工廠是國內老牌螺絲大廠，研發能力強，在中國、印尼都有生產線，美國還設有分公司，是國內少數布局全球的螺絲公司。能否取得春雨的經營權，攸關到台灣鋼鐵公司是否能朝集團化發展的重要里程碑。

拚公司效益極大化
布局春雨　搶下集團化的入場券

集團中，2012年開始，負責找尋投資標的與買進股票的金智富，陸續從市場上買進股票。但，春雨股權集中，主要掌握在創辦人李氏家族，與後來入主的甘家手中，加上春雨單日股票成交量不足千張，實在很難買到足以撼動經營權的籌碼。

王炯棻花了半年的時間，終於說服甘家把股票賣出來，在一三年順利進入春雨。花了超過數億元才拿下進入董事會門票，卻沒有插手營運，經營權仍交給總經理李明晃，直到一六年才從台大借調林輝政教授， 擔任春雨董事長。

拿到春雨工廠這張入場券，台灣鋼鐵集團信心大增，旋即展開一連串的上下游整併，集團規模也漸成雛形。要成為集團旗下成員有幾個條件，首先，要與產業相關，接下來才會在意買進的時間與價位。時間，指的是董監事改選；價格，指的是股價要跌到值得進場的價位區。

董監事改選，每三年舉行一次，時間點好掌握，股價就很難拿捏。當景氣不好或是股價突然大跌時，反而是進場的好時機。值得一提的是，他們一次只瞄準一個獵物，耐心等待，機會來時，毫不猶豫、立即出手。

榮剛，就是台灣鋼鐵集團今年的「獵物」。榮剛以生產特殊鋼、合金鋼為主，董事長陳興時是德國的材料博士，具有研發技術與能力，產品打進高難度的航太領域，又有多項專利。若集團成員中有一家這樣的公司，會增色許多。若善用陳興時的技術，協助集團成員公司提升技術， 對台灣鋼鐵集團來說會大大加分。

集團的最後一塊拼圖
榮剛改選激烈戰火　終和平落幕

從去年除權後，榮剛股價跌破17元、進入歷史低價區，給了台灣鋼鐵集團絕佳買進機會。
過去，台灣鋼鐵集團都是「默默」地買進股票，等到股東會股票過戶最後截止日，跑出股東名冊時，對方才會發現，官田鋼鐵就是例子。

2016年，官田鋼鐵進行董監事改選前，才發現「台灣鋼鐵公司」竟然持有公司17%股權，雙方後來透過委託書徵求公司的牽線，把董事席次喬攏，台灣鋼鐵的名稱也是在那一次的董監事改選中，首度露臉。
同樣的情況也出現在榮剛，不同的是，陳興時在今年元月時提前發現，台灣鋼鐵持有公司相當多的股票，他想，與其等對手進攻，不如主動出擊，決定約對方喝咖啡。

台灣鋼鐵這邊出面協商的人是王炯棻，陳興時則派出兒子先探對方的底。「我們持有7萬多張股票，好歹給一席董事吧？」王炯棻說。陳興時這邊只歡迎他們當大股東，卻不願意讓他們進入董事會。

雙方認知差距過大，破局收場，並分頭大力加碼買進股票，決定放手一搏。台灣鋼鐵集團持股張數，從原先的7萬多張，一路加碼到超過10萬張，投入超過20億元資金，擁有接近23%股權。

陳興時也不甘示弱，透過子公司買進股票，還以策略聯盟方式，想要防堵台灣鋼鐵集團進入。「他們進來，我一輩子在榮剛的努力不就毀了？」陳興時說。加上媒體以經營權爭奪戰來形容此次董監事改選，讓陳興時為榮剛的未來頗為擔心。「我們進去其他公司都很尊重對方的經營，怎麼會毀了公司？你可以去打聽看看。」王炯棻說。

後來靠著鋼鐵界人士居中斡旋，加上台灣鋼鐵以後輩姿態向陳興時請益，化解誤解，雙方以為榮剛未來創造更大利益共識下，決定攜手合作，激烈的改選戰，頓時和平落幕。

「外界有人以禿鷹來形容我們，我告訴你，我們是『股利派』。」王炯棻說。什麼是股利派？「希望公司能經營得好，每年可以配發穩定的股利給我們。」「若產業上合作能夠發生綜效，降低成本、提高獲利，有什麼不好？」王炯棻分析說，「你可以去看看其他公司，久陽、官田，是不是狀況都愈來愈好？」

旗下公司營運愈來愈好
去年配得2億元股息　投報率逾5%

去年，台灣鋼鐵集團投資的這些公司，一共配得約2億元股息，投報率超過5%，創造出比定存高出數倍的利益。「如果股票還能賺錢，不是更好。」王炯棻說。這也是為何台灣鋼鐵希望投資的標的能夠年年配發股息，股息收入加上慶欣欣與易昇鋼鐵的獲利，集團才能持續進行併購。

台灣鋼鐵集團的「耐心」不光是展現在投資「標的」上，連「台灣鋼鐵」的名字都是等了很久才等來的。這個原本是台塑集團申請註冊的名字，眼看在台灣設立大煉鋼廠夢想難以付諸實現，遂在五年多前放棄。沒想到，另一頭有心人就立即接手，還成了集團的稱謂。

「台灣鋼鐵」的設立地點在台南，與位在高雄的「中國鋼鐵」頗有互別苗頭的意味。一個是電爐廠的龍頭，另一個是高爐廠的龍頭，南台灣也因為它們而「鋼味」十足。